Ультраправая партия Марин Ле Пен лидирует с меньшим отрывом, чем ожидалось, вызывая опасения по поводу фискальной политики и будущего единой валюты



Курс евро/доллар. Источник: Bloomberg

Евро укрепился, поскольку трейдеры оценили шансы ультраправой партии Марин Ле Пен на успех: судя по всему, она выиграет первый тур парламентских выборов во Франции с меньшим отрывом, чем ожидалось. Единая валюта выросла на 0.4% до $1.0753 утром на азиатских торгах в понедельник, достигнув недельного максимума. Фьючерсы на европейские акции также выросли, в то время как французские облигации слегка подросли, несмотря на распродажу немецких и других мировых аналогов.
Волатильность — единственная определенность для трейдеров

Первоначальные прогнозы показали, что ультраправая партия Ле Пен опережает центристский альянс президента Эммануэля Макрона и левый «Новый народный фронт», но, возможно, с меньшим количеством голосов, чем ей необходимо для получения абсолютного большинства после второго тура голосования.

Рынок был обеспокоен тем, что сильный результат «Национального единства» Ле Пен увеличит вероятность расширительной фискальной политики, что резко привлечет внимание к раздутым бюджетным счетам страны и еще больше запутает перспективы общей валюты.

Теперь вопрос в том, сможет ли ее партия получить достаточную поддержку во втором туре голосования, которое состоится 7 июля. Чтобы легче было проводить новую политику, нужно абсолютное большинство. Президент Макрон и другие ее оппоненты уже разрабатывают стратегию, чтобы не допустить ультраправую партию к власти, и любые признаки прогресса, вероятно, укрепят основания для ралли облегчения.

«Нам предстоит неделя торга», — сказал Йоахим Клемент, руководитель отдела стратегии, учета и устойчивого развития в Liberum Capital, который ожидает, что евро будет укрепляться в течение недели по мере формирования альянсов для ослабления позиций партии Ле Пен. «Создание левого альянса, нацеленного на то, чтобы не дать партии Ле Пен получить большинство во втором, решающем туре, сильно повлияет на спред между французскими и немецкими облигациями, а также на курс евро. Если результатом станет более центристское правительство, валюта укрепится, а спред сузится»,— считает Вен Рам, стратег MLIV.

Согласно первоначальным прогнозам четырех компаний, которые проводят социологические опросы, «Национальное единство» должно было получить от 33% до 34.2% голосов. Окончательный опрос Bloomberg в пятницу дал 36.2%. По прогнозам, в воскресенье левый альянс должен был получить от 28.5% до 29.6% голосов, а центристский альянс Макрона — от 21.5% до 22.4%.

По словам Кэтлин Брукс, директора по исследованиям XTB, если альянсы, формирующиеся для того, чтобы не допустить Ле Пен до абсолютной власти, начнут выглядеть убедительно, французские рынки, вероятно, восстановятся.

«Подвешенный парламент может затруднить выполнение чего-либо во Франции в нынешнем парламенте, что и нужно рынкам», — сказала она.

Тем не менее, стратеги предупреждают, что волатильность может вырасти, поскольку электоральные расчеты усложняются во втором туре, когда партии могут стратегически отказываться от кандидатов в определенных округах, чтобы дать толчок центристскому претенденту.
Фискальное давление

Решение Макрона назначить внеочередное голосование в начале июня привело рынки в смятение.

Его партия, которая поддерживает масштабное сокращение расходов, чтобы взять под контроль бюджетный дефицит Франции, потерпела сокрушительное поражение на выборах в Европарламент. Между тем, «Национальное единство» рекламировало некоторые дорогостоящие бюджетные меры, включая снижение налога с продаж на энергию и топливо.

За последние две недели дополнительная доходность, которую инвесторы требуют за владение 10-летними французскими облигациями, по сравнению с более безопасным немецким долгом, взлетела до более чем 80 базисных пунктов, уровней, которые в последний раз наблюдались во время кризиса суверенного долга еврозоны. Евро упал до самого низкого уровня с начала мая.

Спред доходности 10-летних облигаций может немного сократиться, когда начнутся торги, однако, по словам Питера Гоувса, руководителя исследований суверенного долга развитых рынков в MFS Investment Management, на устойчивый откат вряд ли стоит рассчитывать.

«Неопределенность высока, французские фундаментальные показатели не изменились, а окончательный результат все еще неизвестен и непознаваем из-за большого количества трехсторонних конкурсов, усложняющих ситуацию», — сказал он.

По прогнозам, дефицит бюджета Франции в этом году составит 5.3% от объема производства, что уже намного превышает 3% от экономического объема производства, разрешенные правилами Европейского союза. Международный валютный фонд прогнозирует, что без дальнейших мер долг вырастет до 112% от экономического объема производства в 2024 году и будет увеличиваться примерно на 1.5 процентных пункта в год в среднесрочной перспективе.

Это будет интересно:
Секвента (Sequential) — это механическая торговая система, разработанная Томасом Демарком. Она состоит из нескольких этапов:

формирования установочного набора;
пересечения;
отсчета;
входа в рынок;
закрытия позиции.

Секвента (Sequential) — механическая торговая система Демарка
+++
++
+